二○二一年十二月，澳门特别行政区政府公布了《澳门特别行政区经济和社会发展第二个五年规划（二○二一至二○二五年）》（简称“二五”规划），提出“二五”规划的发展目标是不断增强澳门发展的动力、活力和竞争力，努力实现“精、优、特、美”的发展，建设现代、美丽、幸福、安全、和谐的澳门。“二五”规划里提到，要大力发展澳门现代金融业，加快发展债券市场，加强金融软硬基建，探索建立以人民币计价的证券市场，打造中国──葡语国家金融服务平台，吸引更多的境内外投资者来澳发债。探索建立以人民币计价的证券市场，是澳门债券市场发展的关键点，也是发展澳门现代金融业的突破点。如何建立以人民币计价的证券市场，笔者认为应主要从以下几方面着手。

 1.融入国家发展大局，配合人民币国际化战略。

 二○二○年习近平总书记提出推动形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。在此过程中，澳门作为联繫国内与国外、实现外循环的窗口，发展人民币证券市场、连接国内与国际金融市场是实现其职责的重要途径。二○二一年第一季度，在国际货币基金组织(IMF)官方外汇储备货币构成(COFER)中人民币排在第五位，人民币在全球外汇储备中的佔比提高至2.5%，人民币正在稳健国际化。而要进一步推动人民币国际化，一方面需要我国经济实力进一步提高，另一方面需要金融市场的完善，以及有竞争力的金融产品。澳门金融市场发展过程中应紧跟国家发展大局、助推人民币国际化，可事半功倍。

 2.完善离岸人民币利率谱系，助力企业融资。

 二○二○年末，离岸人民币存款余额超过1.27万亿元，其中，中国香港、中国台湾以及英国分别以7,209.00亿元、2,440.89亿元和645.60亿元位列前三。同期，澳门人民币存款余额为280.75亿元，同其他离岸市场比较起来，差距较大，但也说明澳门的离岸人民币业务有很大的发展空间。澳门证券市场应有目的地发行不同标的、不同期限、不同利率的债券，扩大离岸人民币资金池，完善离岸人民币利率谱系，使澳门离岸人民币的定价机制逐渐完善。澳门是自由港，一旦澳门的离岸人民币定价机制逐渐完善，将吸引境内外投资者参与澳门债券市场业务，境内外企业也可以在澳门债券市场上获得企业发展所需资金。

 3.充分利用地缘优势，突破空间的制约因素。

 澳门要发展人民币计价债券，不能捨近求远，必须充分利用地缘优势。澳门北面和西面毗邻广东省，东与香港隔海相望，南临南中国海。既能将内地作为自己的经济“纵深”，又能吸引内地优质投资者来澳门发债。横琴自贸区的核心金融业务就是离岸金融业务，为内地资金提供出海机会，为境外资金进入内地提供投资渠道，为区内企业提供外汇交易、出口信贷、国际结算等金融服务。随着资本项目进一步开放，横琴自贸区配套产业会逐步完善，助力湾区经济协调发展的同时，突破空间制约，服务国家发展。